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2022年地方政府新增專項債僅4萬億，PPP項目管理庫年凈增投資額已跌破萬億元大關，退出基建融資主流渠道；另一方面，由于信息披露機制尚不完善，以及統計口徑和工具不完善，研究機構較少等原因，片區開發的全國數據可能要等到3-5個月之后。
盡管數據資料滯后，但根據現有數據及既往趨勢，片區開發拉動投資遠遠超出PPP和專項債二者之和，已是不爭的事實。
一、片區核心優勢在于拉動投資特性
因為片區開發投資人的項目收益來源于該投資項目所引致的配套或后續的投資，所以片區開發必然天然具有派生GDP和拉動投資的作用。否則，片區開發項目投資人會血本無歸。
因此，在拉動投資乘數效應下，其所新增拉動的投資，必然數倍于片區開發項目本身的投資；2020-2021年總投約2萬億的片區開發項目，必然拉動近兩位數的總投資額。
考慮到PPP10號文的叫停土地一級開發和專項債本身剛性限額的因素，以及PPP和專項債本身不能必然拉動后續投資的缺陷，除非PPP管理政策發生徹底轉向，片區開發遠超過PPP和專項債投資拉動效應的趨勢，已然不可逆轉了。
二、PPP、專項債為何已近強弩之末?
(一) PPP下滑客觀原因：財承空間逐漸狹小
現實地來看，由于財金10號文封堵了使用土地出讓收入作為運營期補貼支出安排的路徑，而新增財政收入速度一般不大可能超過新上PPP項目投資額的速度，PPP項目本身弱盈利性導致的借債工具屬性鎖定了其發展的短期上限。這是到目前為止，業界還沒有看到能夠阻擋PPP項目增量逐年下降趨勢的主要因素。
(二) 專項債下滑客觀原因：剛性限額
專項債作為金融工具的本性，疊加其非盈利性的特征，導致其與一般債呈現相同的發展特性：即無法無限放大。
目前的4萬億已經是一個接近天花板的規模，歷史必然重演：只要對應的GDP沒有落實，那么增加貨幣供應量的破壞物價穩定等負面影響就必然會發生。多種因素共同促成了PPP和專項債難以持續成為推動新城鎮建設和鄉村振興的主流工具。
(三) PPP專項債衰落的主觀原因：不收反支
專項債和PPP遇到的實際問題是水土不服導致的遠水不解近渴的問題，它們可能有希望成為優秀的拉動投資手段，但是他們都未能很好地解決地方政府特別是基層區縣政府在新型城鎮化建設中的資金瓶頸問題，反而需要基層政府追加投入更多的資金，導致并不能適用地方政府的現實需求。
事實上，很多的情況是，對于PPP和地方債項目，不僅不會帶來未來財政收入，反而會對未來的財政帶來相當規模的運營補貼支出責任，當然往往還會帶來一定的股權投資、配套投入、風險承擔等方面的支出責任，甚至是當期的支出責任。在疫情突發、土拍低迷等多因素疊加的經濟增速下滑情況下，這種支出責任可能還相當沉重。
在這種情況下，PPP和專項債項目的受重視順序，當然要排在能夠帶來財政凈增長、或者必須完成的政府工作任務等事項之后了。
三、片區開發是ABO加F-EPC的組合
(一) 非生產性造成PPP專項債衰落
投資項目的非生產性，是造成PPP和專項債“缺項目”的深層原因，片面強調所謂的外部溢出效應，而忽視了項目本身的營利性，割裂了經濟增長引導機制的內在聯系，是造成PPP和專項債難以推動基建增長的內在原因。
從這個角度來加以分析，由于收益能夠覆蓋投資的項目——例如使用者付費類型PPP項目和能夠達到收益整體(而不是部分)自平衡的專項債項目——的資源均已挖掘殆盡，因此PPP和專項債均不足以完成進一步大幅推動基建增長的歷史重任。
從派生經濟和社會效益的角度來說，一般PPP和專項債項目，產生GDP的能力，僅在于其項目本身，文體即局限于文體，污拉即局限于污拉，不確定能夠帶來派生項目和GDP，對于地方政府的區域整體發展和福祉增加的貢獻不確定。
(二) 自平衡片區開發是唯一健康安全模式
只有能夠自盈利的片區開發項目，在良好的投融規劃和可行分析的指導下，不僅能夠確保發展增量和項目收益，而且具有拉動區域總體發展的必然作用。
含有土地一級開發和對應招商引資產業導入的片區開發是目前唯一健康安全模式，其深層原因在于：片區開發模式通過土地一級開發實現高收益性，避免了地方的剛性支出責任；通過產業導入績效考核，避免了滯后的財政支出責任，從而建立了片區開發的兩大合規性支柱，保證了片區開發的健康發展。
(三) 片區開發是ABO加F-EPC的組合
同時，這一類型的片區開發項目，基本上都包含有ABO和F-EPC的組成部分：其前端，往往是一個地方政府授權給地方國企的環節；其中后段，往往是一個地方國企通過招采程序確定投資人的F-EPC環節。
ABO加F-EPC環節，唯一需要注意的是：合規性。同時，由于ABO加F-EPC的字母縮寫，雖然表達出來了“地方政府—授權國企—社會資本”的委托關系，但卻并不能表述片區開發的“土地一級開發+營商環境建設”的實質，所以，我們平常并不傾向于使用ABO和F-EPC來代表片區開發。
四、財政并未也不可能定性ABO/F-EPC為隱債
伴隨著ABO和F-EPC的產生，對其合規性的討論，就一直爭論不休。然而，合規性判定的關鍵環節，在于支付條件。通常的，指向項目的后期。
因此，僅憑ABO或者F-EPC這樣英文縮寫所表述出的內容，根本不可能判斷合規性，片區開發也是一樣。不考察支付環節，根本無法判斷合規性。極端的說，如果不用付錢，那么無論JQK，還是A2王怎樣，都一定跟違規舉債毫無關系的。或者說，如果僅限于ABO或者F-EPC環節，并無違規舉債可能。
(一) 違規舉債的判斷要點
按照，現行文件法規，地方政府除發行地方政府債券之外，只要是舉借債務，就屬于違規行為。判定限額外違規舉債的條件，主要是判斷是否為“債”。這個判斷，可以總結成一個三字詞語：谷子地。也即，造成了：
1.(GU)固化或相對固化的，
2.(ZHI)滯后的支出責任，而且這種支出責任，穿透來看必須是
3.(DI)地方財政終將承擔的。
第一，必須是固化(或相對固化)的支出責任，即具有承諾或兜底性質的。合規PPP形成的支出責任不納入違規舉債的主要原因，即在于其支出責任是建立在對建設運營績效考核基礎之上的。
第二，必須是延期支付的支出責任，當期支付的情形，不納入違規舉債。
第三，必須是穿透來看應由財政承擔的支出責任，不使用財政資金的情況，不納入違規舉債。
同時滿足上述三項條件的，必定是違規舉債；不同時滿足的，需要視情況而判定。對于ABO/F-EPC合規性的研判，也應當遵循這一規律，都要看付款環節是如何約定的。
(二) 哪些ABO/F-EPC違規，哪些沒有？
1. 照搬原始ABO模式多為違規舉債
在2020年春節前財政部發布《購買服務管理辦法》，明確購買服務合同最長不能超出3年后，之前在2015年前后開始興起的購買軌交服務ABO模式，因為違反《辦法》這一3年期限的規定，而實質性地被叫停了。少數特殊領域ABO模式，對此進行了合規性修補。
2. 固定收益率未必違規舉債，延期支付才是
付出未必馬上獲得回報：投資與獲取回報之間存在時間差，是永恒的現象；收益率也是：我們在華為那里買電腦，在開發商那里買房子，賣家都會把投資收益率計算進去，也都沒有構成違規，恐怕不計算才會構成違規吧。
構成違規的充分必要條件之一，是財政延期支付。不僅僅限于片區開發項目，所有的基建領域項目都是如此。
3. 引入產業導入才有可能合規
產業導入是片區開發的特有內容，片區開發亦必然派生GDP，由此，對派生GDP體系的績效考核是片區開發的特有內容。建立了“基礎設施投資和招商引資服務”與“實現區域經濟發展目標”的“投入—產出”之間的科學且有效關聯的績效考核機制，才是片區開發的成功關鍵，才是片區開發模式的核心技術，沒有之一。
五、ABO加F-EPC如何才能行得通?
從2017年開始對于ABO和F-EPC的研究，并在項目實踐中多次觀察和試錯，總結二者優點與不足，5年來，我們結合分析項目實踐經驗教訓、聆聽眾多專家精華建議和廣大客戶實際需求，經過多次設計、修改和推演，不斷升級模式，實現了合規性、盈利性和安全性三方面的帕累托更優，2022年，還開天辟地地解決了片區開發的銀行貸款融資路徑設計問題。
片區開發模式的特征：
1. 依據國辦發[2017]7號文“推進開發區建設和運營模式創新。……按照國家有關規定投資建設、運營開發區，或者托管現有的開發區，享受開發區相關政策”。
2. 核心交付內容是受托開發片區的綜合性營商環境。
3. 地方政府與其邀請投資人的投資，處于共擔風險、共享收益的類似于股份合作的關系，但基于財政收入的特殊性，這種股份合作關系，并不意味著按比例分配收益，而是類似于優先股/優先受益權，在項目收益達標的情況下，獲取定額收益。
4. 對于綜合營商環境(社會經濟發展指標)，而不是建筑工程質量工期的績效考核，是項目模式的必須組成部分。
5. 封閉區域內增量考核和專項資金使用制度是模式的常見標配。
片區開發取得銀行貸款的關鍵路徑設計，在于從片區整體開發計劃中，把涉及敏感內容的土地征拆款項和土地摘牌款項剝離到項目外，把片區開發項目翻譯轉化為開發貸，再把敏感款項交易還原回來。同時，通過這一剝離操作，我們也將片區開發銀行貸款路徑操作的主要責任轉移至地方政府方。
